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麦格理发布研报称，美高梅中国（02282）新品牌授权协议将于2026年1月起，将从原来的每月综合收益净额1.75%调高至3%，有效期最长可达20年。基于2026年预期EV/EBITDA倍数维持10倍不变，下调目标价7%，由22.6港元降至21港元，维持“跑赢大市”评级。另外，美高梅中国于3月宣布将派息比率从原先35%提高至不少于50%，以50%假设下，经股价调整后，2026年预期股息率可达5.4%，仍具吸引。
该行称，尽管授权费支出大幅增加，但这一长期协议将缓解美高梅中国未来20年内授权费进一步上调的风险。该股股价已回落17%，现时为良好入场点。因授权费估计上调，该行削美高梅中国2026-2027年EBITDA分别5.1%/4.8%。
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责任编辑：史丽君
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